美国巨型银行中的赢家与输家

 

 

如果你想要知道金融危机以来,银行业是否发生了什么变化,或者是发生了怎样的变化,那么这两周当中,相信你已经得到了不少线索。

从花旗业绩令人吃惊的的利好,到富国银行的稳步前行,再到JP摩根大通和美国银行的失意,后信贷危机时代赢家和输家的面目跃然纸上。

简而言之,我们发现,只有那些能够放出品质可靠的贷款,创造稳定回报的银行才能够迎来自己的繁荣。相反,那些依赖交易收入和其他对市场较为敏感的营收的银行,则只能将自己的命运寄托在交易当中。我们发现,在重塑自己的道路上,一些银行已经落伍了。有的银行依然没有完全摆脱危机的困扰,有的银行还是缩手缩脚不敢放款,还有的银行怎么也扮演不好券商/交易商、顾问和承销商的角色。

 

花旗

如果不是因为他们没能通过官方压力测试的一个重要环节,因此未能得到增发股息的允许,他们的评级还该更高一点。这一消息,再加上他们Banamex部门的所谓欺诈问题,使得该行第一季度39亿4000万美元的利润失色不少。考虑到花旗在海外市场的地位(超过四成的营收都来自美国市场之外),他们的盈利其实比看上去更加令人鼓舞。尽管花旗并不能将自己的这些利润返还给股东,但是许多投资者都并不是特别在意,肉烂也烂在锅里。

花旗股价开年以来下跌了大约8%。

 

美国银行

如果说,花旗是因为在压力测试中受挫而遭到了惩罚,那么美国银行的情况则恰好相反。美银通过了测试,但是他们第一季度的表现实在是可怕,由于金融危机引发的法律方面的开支,当季损失了2亿7300万美元。如果说花旗是没有准备好面对未来,那么美银应该说还没有处理好现在。不错,他们的信贷情况改善了,他们的净利息利润率上涨了,他们旗下的美林券商部门营收也创下了纪录,但是首席执行官莫尼汉(Brian Moynihan)和他的手下们现在还给不出一个合适的时间点,告诉大家法律麻烦何时才能结束,这样,该股也就摆脱不了头顶的达摩克利斯之剑。

美银股价开年以来上涨了大约3.4%。

 

JP摩根

乍看上去,这家银行似乎一切都已经摆脱了金融危机的影子。他们的损失较少,减记也较少,而且利润更高,2012年盈利突破了199亿美元,可是,他们的麻烦其实一点也不少。法律开销已经超过了200亿美元,而且还在增加。他们高度依赖交易收入,这一点也大白于天下--这方面的营收较之去年同期减少了10亿美元。他们能够从利息差当中榨取利润的能力正在缩水。此外,他们虽然发布了52亿7000万美元的利润数字,但这个数字还是没有达到外间的预期。

JP摩根的股价开年以来下跌了大约5.6%。

 

富国银行

在那些大而不倒的机构当中,从金融危机时代脱身而出的动作,最漂亮的毫无疑问当属富国银行。该行的成功之所以引人注目,很大程度上也是因为同行们犯下的错误,他们其实也没有避免。他们也有不良抵押贷款,他们也收购了Wachovia Corp.,后者的坏账情况甚至更严重。可是,富国这个季度还是超越了市场的预期,利润达到58亿9000万美元。他们的方法非常简单,一是放贷,二是吸储。这谁能想到?

富国的股价开年以来上涨了大约8%。

 

高盛,摩根士丹利

还是让我们忘记金融危机时期,他们在法律层面被迫转型为商业银行的桥段吧,至少在市场眼中,他们现在主要还是投资银行和券商。唯一的区别,就是他们贴上了属于银行业的大而不倒的标签。摩根士丹利和高盛的波动更加厉害,他们更加依赖于从股票发售到企业咨询,再到交易的各种费用收入。高盛的季度表现可说利好利空兼有,而考虑到2000年代中期他们的一系列超出正常水平的利润表现,显然他们的下滑空间更大。摩根士丹利旗下有不少的不良资产,而且券商业务恣意扩张,新管理层似乎也没有很好的解决问题的能力。因此,尽管摩根士丹利的业绩表现不错,利润增长56%,超过预期,但是市场却不怎么买账。高盛虽然超越了预期,但利润终究下滑了10%,自然也很难讨到欢心。

摩根士丹利的股价开年以来下跌了大约1%,高盛下跌了大约11%。

当然,一个季度的表现还不足以讲述全部的故事,对于长期投资者而言,这一点尤其重要。不过,最新的表现终归会给我们提供一个很好的视角,让股东们知道各家银行的管理层面对新时代的调整能力如何。在这个新时代当中,交易的地位大大不及以往,风险增加,而老派的银行业务才是稳定发展的王道。

不单单是银行业需要意识到后危机时代的变化,投资者其实也一样需要。

来源:新浪财经 子衿